多国間製造業生産額分析：どの為替レート方式が最適か？

ジャック・ロウニー（Jack Loughney）

シニアデータアナリスト

ジャックは、複数の調査活動にわたって主要なデータアナリストとして働いています。彼の専門知識は、データモデリング、経済予測、製品効率を高めるためのプロセスの合理化にあります。ジャックは、MIOトラッカーの維持と充実を担当しています。

カナダの新首相であり、前イングランド銀行総裁のマーク・カーニー氏は、国際貿易において、輸出国や輸入国の通貨ではなく、米ドルを決済通貨として広く使用する慣行は、世界経済の安定性に対して課題をもたらすと指摘している。カーニー氏によれば、この慣行は世界経済が同時に成長している場合には有効である可能性があるものの、「米国経済が独走し、他国の成長が停滞している状況」においては、この決済体系の欠点が露呈し、改革の必要性が高まるとされる（出典：2019年8月、イングランド銀行講演「現在の金融政策が直面する日増しに厳しい課題」）。

ドル建てのみで世界の製造業経済構図を評価することには明確な限界があり、この単一的な評価手法は戦略的機会の誤認を招くだけでなく、各国の実際の経済発展段階に対する客観的理解を歪める可能性がある。アルゼンチンはその代表的な例である。名目為替レート（変動相場制）に基づき、米ドル換算で製造業を評価すると、アルゼンチンの製造業は確かに断崖式の減退を示しているように見える。2007年以降、ペソ／ドル相場は一貫して下落し、その結果、国際市場におけるドル換算の製造業産出額は大幅に縮小した。しかし、これはアルゼンチン国内製造業が実際に達成してきた発展を反映するものではない。

ドル換算では、アルゼンチンの製造業価値が大幅に減少したように見える

製造業産出を測る指標には何があるのか？

アルゼンチン・ペソの自国通貨建てで、IAの製造業産出トラッキングデータベースに基づく同一データを分析すると、アルゼンチンの製造業は国内市場において実際には比較的堅調に推移しており、その発展軌跡も世界経済の全体的な動向と概ね一致していることが確認できる。

自国通貨建てで見ると、アルゼンチン製造業の産出成長はより安定した軌跡を示す

もう一つの評価手法として、過去の平均為替レート（固定レート）を用いて製造業産出額を測定する方法がある。この方法は、為替変動によるノイズを排除しつつ、ドル建てによる比較可能性を維持しながら、実際の生産水準をより正確に反映できる点に特徴がある。

歴史的固定平均為替レートは、アルゼンチン製造業の状況をより正確に反映できる

固定された歴史的為替レートを用いて分析すると、アルゼンチンの製造業経済は、より安定した発展軌道を示すことが確認できる。ただし、ペソの深刻なインフレにより、歴史平均レート（1ドル＝約30ペソ）は依然として高水準にあり、この手法にも限界が存在する。各国間で製造業統計を精緻に比較するためには、生産要素コストや地域競争力指数などを総合的に考慮した、仮想的な「国際通貨」評価体系を構築し、より科学的かつ客観的な基準を設定する必要がある。

購買力平価（Purchasing Power Parity：PPP）指標は、この課題に対して有効な解決策を提供する。国際通貨基金（IMF）の「世界経済見通し」に掲載されている購買力平価換算係数を活用し、それを固定ドル建て産出額に適用することで、地域を超えた製造業経済の比較可能性を確保できる。この手法を採用した結果、アルゼンチン製造業の実質的な競争力は、従来の評価方法による結論よりも明らかに高い。

購買力平価（PPP）を指標として用いる場合、2029年までにアルゼンチン製造業は着実な成長が見込まれる

PPP換算による評価データによれば、アルゼンチンの製造業規模は依然として限定的であるものの、実質的な発展水準はドル建て評価で示される予測値を上回っている。アルゼンチン製造業の産出は主に国内市場向けであるため、ドル建て評価体系を用いた業界分析には明確な適用上の限界があり、同国の実際の発展状況を正確に反映することは困難である。

ドル建て評価は現実を美化し、実態を隠すこともあるのか？

購買力平価（PPP）の観点から見ると、なぜASEAN諸国が製造業拠点として高く評価されているのか、またなぜ多くの企業が製造拠点を中国からマレーシア、インドネシア、ベトナムなどに移すことを検討しているのかが理解できる。このような産業移転には、大規模なインフラ整備投資が必要であり、製造施設の建設、道路・鉄道輸送網の拡張、港湾の近代化改修などの体系的投資を含む。しかし、そのコスト優位性によって、投資収益率は十分に確保される。

米中関係の継続的な緊張や貿易戦争の長期化の可能性の高まりは、欧米の製造業を中国から海外に移転させる動きを加速させており、この傾向は多くの多国籍企業がグローバルサプライチェーンの再配置を進める要因となっている。

例えば、ベトナムの製造業をドル建てで、かつ歴史的固定平均為替レートに基づき統計化すると、2025年までにその製造業産出額はおよそ6,000億ドルに達すると予測される。

たとえドル建てで計算しても、ベトナム経済は依然として着実な成長軌道にある

しかし、購買力平価（PPP）で調整すると、ベトナム製造業の産出規模はすでに約2兆ドルに達している。従来のドル建て評価では、ベトナムの製造業は世界第14位であるが、PPP換算では第9位に上昇する。この飛躍は、要素コスト面でのベトナムの競争優位性に加え、ASEAN諸国政府による外国直接投資の積極的な誘致の成果であり、今後数年間でベトナムなどの地域が急速に拡張する可能性を示している。

したがって、世界の製造業産出を統計化する際、単一通貨で製造業の発展を評価することは便利である一方で、誤解を招く可能性があり、ドル以外の経済圏の成長を見えにくくしてしまう。

IAが提供する「グローバル製造業産出トラッキング」データベースは、固定為替レート・変動為替レートの切り替えに対応しており、複数通貨単位を用いて各国の製造業細分分野の産出額を集計できる。このシステムは、柔軟かつ正確な世界の製造業データ統計および予測の構築を目的としている。